1月12日报道:从官方公布的能繁母猪数据来看,自2021年6月开始,能繁母猪结束21个月的环比正增长,进入下降阶段,理论上对应生猪出栏量在2022年4月份达到顶峰并开始下降,该结论在2022年的猪价上得到较好印证。自2022年4月中旬开始,生猪价格由底部回升,完管需求提振不佳,但出栏缩量已经在价格上有了肯定体现。 从2022年能繁母猪存栏的走势来看,年初存栏量始终呈现下滑趋势,自4月企稳后开始逐步反弹,但市场补栏心情始终谨慎,每头二元母猪价格在1600—1800元波动,存栏恢复速度相对缓慢。年中生猪价格上涨对中小养殖场补栏母猪刺激有限,更多母猪存栏增加出现在集团场扩张上。单纯从能繁母猪变化上来说,至2023年3月份生猪出栏量将达到本轮最低点,供应面持续收缩,而2024年5月份后生猪出栏会有所恢复,但恢复节奏较慢,供应相对偏紧。然而,需要关心的是二次育肥对出栏节奏的影响,或导致理应在某些月份出栏的生猪推迟出栏,进而变化两个时间点的猪价水平。 回归能繁本身,当前市场价格在短期内波动幅度较大,生猪周期缩短,除规模场按计划扩张外,散户外采母猪意愿较差。机构调研数据显示,截至2022年11月,全国生猪上市企业存栏占比25%,母猪10000头以上集团占比14%,母猪1000—10000头企业占比14%,合计约53%,而在2019年中,母猪1000头以上企业占比仅20%。生猪市场不断向头部企业集中,头部企业的控价能力也在不断增强,对于中小型养殖户来说定价权渐渐减弱,只能被动跟随,而更多的资金使用转向短周期的投机行为。如采购仔猪或标猪进行育肥,母猪存栏进一步向头部集中。 当前在能繁波动变小的前提下,体重对供应端的影响加深。2022年下半年在高利润驱使之下,全行业均存在体重上移倾向。样本数据显示,2022年年内出栏体重波动幅度在13%左右,假设出栏不变的情况下,因体重变化,出肉量会存在庞大差异,因此也放大了价格的区间波动。 同时体重受季节性影响非常明显。冬季大肥消费占优,市场喜好肥膘较多的猪肉,且猪肉消费量也有季节性增加,基于此,市场压栏相对普遍。但由于存栏数据不明朗,以及市场压栏、出栏节奏的不确定,往往简单造成阶段性供大于需,进而在旺季出现踩踏。因此,二次育肥和压栏对价格节奏的变化,在压栏初期会减少市场供应,可提振价格,但至大肥出栏阶段往往会形成供应压力。 数据显示,截至2022年12月出栏生猪环比增加13.26%,同比增加3.09%,而2021年12月LH2203波动区间在13735—14860元/吨,2022年12月LH2303区间在15355—19045元/吨。在出栏及体重均同比偏高的前提下,盘面表现目前仍相对乐观。 假设能繁母猪性能持平,且出栏平均的情况下,根据农业部能繁存栏进行推演,2023年1—3月肥猪出栏量处于周期低点,供应存在肯定下滑预期。关键因素在于,春节前价格的低点在哪里?若大肥集中消化,在体重大幅去化,疫后需求转暖预期提振下,春节后至3—5月盘面存在反弹空间,盘面可逢低配置多单,LH2305目标价位在17500—20000元/吨。但目前市场调研大肥仍有两成左右,对现货价格的拖累有可能持续到春节后。然而,此波大猪价格影响对LH2303特别LH2305的影响相对有限,因此仍支持底部存支撑的逻辑。
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