富国基金张圣贤在节目上表示,猪肉需求“淡季不淡,旺季不旺”,因而猪价近期保持震荡,也促使场外的供给增加相对较少,本轮猪周期可能比市场预期的持续时间更长。 以下为访谈精华: 提问:年底聚会场景增加,以及很多地方进入传统腌肉季,但猪肉价格和生猪板块近期没有上涨,反而还出现了回落,是怎么回事? 张圣贤:猪肉之前淡季不淡,现在出现旺季不旺的特点。今年九十月份生猪几个一度突破28元/公斤,市场其实进行了提前预期,在10月份的时候已经预期猪价到了高位,认为年底猪价创新高概率较低,加之九十月份出栏的一些生猪可能由于惜售出现存栏,当时整体供给较少。最近一方面气候相较于前两年冷的更晚,本来在11月下旬开始的腌肉需求,今年可能延期至12月上旬。 近期生猪价格大幅下行跌破20元/公斤,超出市场预期。当前整个生猪养殖板块的估值较低,股价处于底部区域。虽然生猪价格出现回落,但板块股价已经开始出现企稳的信号。 旺季不旺给养殖户一个信号,即猪价可能会长期保持相对低位,促使未来一段时间进一步扩产的企业和居民都变少,所以可以期望的是本轮生猪养殖周期的上行阶段,可能比市场预期的持续时间更长。 过去的情况是,市场预期猪价将进入上涨期,参与养猪的企业和居民快速增加,所以猪价很快见到高点,随后持续下行。本轮猪价上涨过程相对波折,叠加本次生猪需求旺季不旺,市场普遍预期猪价持续快速上行概率较低,未来参与养猪的企业和居民可能较少,供给增加相对较少。 此前调研的结果显示,养殖企业对于非洲猪瘟的反应成本尤其高,大的养殖户进场因而非常审慎,一方面养猪预期的盈利空间不大,第二个养殖成本大幅增加,所以对于明年反而应该乐观一点,市场此前害怕明年春节以后猪价持续回落,但从目前情况来看,可能会保持在当前偏上一点的价位。 对于生猪养殖上市公司而言,本身养殖成本相对较低,仍处盈利状态。从明年全年来看,整个生猪养殖上市公司的盈利可能会超过今年。综合来看,行业逻辑较往年发生了一些变化。
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