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10月24日晚间，牧原股份公布三季报，第三季度实现营收365.06亿元，同比增长147.6%;净利润81.96亿元，同比增长1097.41%;前三季度净利润15.1亿元，同比下降82.63%。回看2022中报，牧原上半年净利润为-66.84亿元，从亏损近67亿到扭亏为盈净赚15亿，只用了三个月。 01 业绩反转源于生猪价格回升 对于业绩增长的原因，牧原股份表示，2022年上半年，生猪销售均价处于低位，且受粮食价格持续上涨、冬季疫病影响等因素，公司生猪养殖业务承压，第三季度生猪价格显著回暖且震荡上行，叠加公司成本持续优化，利润较上期显著增加。 根据博亚和讯数据，2022年三季度以来生猪价格持续上涨，截至10月21日，22个省市生猪均价为28.32元/公斤。自繁自养生猪养殖利润为1228元每头;外购仔猪养殖利润为1213元/头。生猪价格再次涨破28元公斤，自繁自养户出栏头均盈利都已超过1200元，养殖利润已经仅次于2019—2020年的历史高峰，牧原股份业绩大幅增长的主要原因在于生猪市场的整体销售价格显著上涨。 从三季报中可以看到，得益于生猪销售价格的上涨，公司的销售毛利率开始由负转正：一季度销售毛利率为-23.03%，二季度为-9.49%，而三季度销售毛利率回升至8.46%，加之三季度销售生猪1394.4万头，同比增长60.85%，量价齐升之下公司景气度大涨。 作为“猪茅”，牧原股份一举一动素来被视为生猪养殖行业的风向标，完管目前尚无机构研报明确指出猪周期已经真正启动，单亮眼的第三季度业绩表现无疑给近期表现低迷的生猪养殖板块打了一针强心剂。中邮证券表示，随着11月中下旬腌腊高峰开启，生猪价格或迎来较强支撑。当前生猪供应依旧偏紧，持续看好四季度生猪价格表现;同时预估主要生猪养殖上市公司四季度利润将明显增加、弥补上半年的亏损，实现全年盈利。 02 养猪企业业绩波动令人瞠目 牧原股份类似于今年第三季度这样业绩反转的情况，在2019年也发生过。2019年对养猪企业来说是跌宕起伏的一年，受猪周期、非洲猪瘟等因素影响，生猪产能大幅降低，年初全国猪价保持低位运行，不少养猪企业一季度发生大规模亏损，牧原股份在2019年一季度归母净利润亏损5.41亿元。 2019年二季度时市场开始出现拐点，猪肉市场供应缺口渐渐加大，生猪价格开始上涨，养猪企业也开始恢复盈利，牧原二季度盈利3.85亿元，上半年亏损收窄至1.56亿，三季度开始，供需缺口进一步加大，生猪价格出现加速上涨，三季度盈利15.43亿。生猪价格达到高点后有所回落，但仍保持在高位，牧原股份四季度利润高达41.31亿元。综合2019年全年，牧原股份归母净利润同比增长近11倍至61.14亿元，超过2014年至2018年公司五年归母净利润的总和。 从2019年一季度的亏损到全年“暴赚”，再从2022年上半年的“巨亏”到第三季度的“暴赚”，猪周期下生猪养殖企业的利润波动之大确实令投资者瞠目。山西证券表示，市场可能会反复确认周期拐点的来临，或促使生猪养殖股的投资逻辑在“产能去化”和“周期反转”之间来回切换。
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