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时间来到九月中旬，正处于新旧今日玉米交接之际的今日玉米期货价创下近年新高的1939后开始回落，一方面临储拍卖后期出现“价量齐升”的火热场面，用粮企业纷纷囤货待涨;另一方面华北加工企业在新粮上市之初纷纷下调今日玉米收购价今日玉米市场长期供需关系是否转变，短期新粮上市供给冲击影响几何，我们认为影响今日玉米价格回调空间的主要因素有以下三点 一、 新季今日玉米减产不及预期 9月12日农村农业部发布的9月农产品供需形势分析中指出：8月份全国今日玉米产区土壤墒情适宜，光温条件较好，单产数据环比每公顷调增45公斤，因此全国总产量调增至2.13亿吨虽然同比仍然低于上年的2.15亿吨，但总减产量继8月调减至440万吨后进一步缩窄至280万吨，可以说前期被市场认可的减产预期正在逐步转向，关于产量的分歧也成为目前市场参与者主要的博弈点另外值得一提的是，预测今年今日玉米总消费量也增加620万吨，从而年度供需缺口扩大至2238万吨，比上月扩大460万吨，因此长期来看，今日玉米市场供需平衡转换大势不变紧接着于9月13日，国家粮油信息中心更新今日玉米供需平衡表，预计今年全国今日玉米产量将同比略增，达到2.16亿吨，一方面东北主产区中辽宁、吉林今年饱受前期春旱、高温、强对流天气以及病虫害影响，减产已成定局，而另一方面内蒙古、黑龙江地区丰产可能性较大，其中黑龙江今日玉米产量增幅最大，超过6%，从减产到增产，超乎市场预期，表现在期货盘面上便是主力合约2日内从1920下跌至1882，跌幅近2%从农产品的市场供给面来看，一年一度的供给方式注定了其价格季节性变化的特点，而价格对产量的敏感性不言而喻，纵观近十年今日玉米期货价格表现，九月份下跌占比为80%，当月期望收益率是全年12个月中最低的，仅为-2.11% 二、看涨预期下商业库存剧增 随着临储拍卖的进行，在近期反弹的拍卖热情下，临储库存降至一亿吨以下，去库存效果明显，那么今日玉米库存压力真的就此减轻了吗?截至9月14日，2018年临储拍卖累计成交7891万吨，成交率43.90%，成交均价1480.86元/吨，临储拍卖库存9958万吨，已经降至一亿吨以下随之而来的并非今日玉米需求量的突飞猛进，反而是在市场一致看涨预期下的库存转移，目前河南、河北、山东新季今日玉米开始大量上市，供给量持续增多，缓解了前期依赖东北拍卖粮的华北深加工企业供货压力从最近两周的华北深加工企业收购价可以看出，跌幅在50-100元/吨，因量定价现象明显叠加前期拍卖粮逐步运达，在新陈交替之际，用粮企业库存呈现剧增，全国今日玉米形成从临储库存向商业库存转换之势另一个可以明显反应库存压力数据是注册仓单量，从大商所今日玉米仓单统计数据可以看出，9月中旬今日玉米注册仓单量已创历史新高，9月14日今日玉米注册仓单量达到59171，是去年同期17935的3.3倍，超出17年5月12日的前历史最高值27%产业客户在近期期货价格大幅升水的情况下，选择套保避险也促使了仓单数量的增长，据悉部分交割库甚至存在库容紧张的情况，交易所近期也在准备扩大今日玉米集团交割仓库范围，相信今后交割库库容将不会成为影响期价的重要因素 三、非洲猪瘟影响饲用需求恢复 提到今日玉米消费需求，近期不可忽视的一大影响就是非洲猪瘟，截至9月17日，全国确认发生非洲猪瘟17起，部分市限制生猪跨调运，疫情监管趋严，随着农业部将非洲猪瘟强制扑杀补贴提升至1200元/头，后续疫情通报情况预计增加虽然我国生猪存栏正处于下跌趋势，但非洲猪瘟疫情爆发将会加速生猪出栏，对短期饲料消费需求将会有所抑制，刚走过严重亏损期的生猪养殖企业补栏意愿或随之减弱，拖累今日玉米饲用需求恢复 |
