因政府推出多项惠农政策，中国粮食已持续12年增产，其中最主要的是玉米增产。玉米价格尤其引人关注，是因为中国69%的玉米消费用于饲料，其中一半以上用于养猪，而玉米价格影响着养猪利润，从而影响通胀水平。

　 　海通证券分析师姜超、顾潇啸表示，自2014年9月，国内玉米价格持续下跌，今年跌幅潞傍扩大。现货市场玉米价格从2014年的高位大跌了32%，至当 前的1838元/吨，仅今年年初以来就下跌了11%。期货市场玉米价格从2014年9月的 2740 元/吨暴跌了39%，至当前的1677元/吨。

　　近日中国抛储的消息引发了市场对玉米价格再度下跌的担忧。

　　国家粮食交易中央5月27日公告称，政策性粮食玉米竞价销售交易准备销售超期储存玉米逾200万吨，实际成交约89万吨，成交率44%;准备销售2012年超期储存玉米成交均价为1537元/吨。而这一交易价格低于当前大商所玉米期货价格。

　　英国《金融时报》报道称，中国国家粮食存储机构拍卖超期储存玉米，是为了在收获季节开始前腾出仓储空间。

　　受益于政策规定政府收购价格远高于中国或海外市场价，中国的玉米、小麦、大米及其他农业大宗商品的国家存储攀升至高位。单单玉米库存就高达2.5亿吨。如此巨大的粮食存储规模，一旦出售约摸会吞没整个市场，或者存在因长期存储导致玉米遭到破坏的风险。

　　玉米价格还会持续下跌吗?

　　海通证券分析师姜超、顾潇啸以为，国际市场的走势既会直接影响我国玉米的进口，也会影响玉米中间产品、替代品价格走势和进口。总体而言，国际玉米市场供需形势有所好转。

　 　根据美国农业部的预料，2016/17年，全球玉米期末库存/消费比将从21.5%降至20.5%，产量消费比与上年持平至100%。从供养端来 看，2016/17年全球玉米产量将会打破10.1亿吨，相比前一年提高4千多万吨，美国、巴西、阿根廷等均有较大幅度提升。从需求侧来看，全球60%的 玉米用于饲料消费，而这一块增长相对稳定，预计将达到6.23亿吨。

　 　油价上涨约摸带动玉米需求进一步归升。美国是全球首席大玉米生产国和消费国， 消费量占全球的31.2%，而其中的30%用于生产乙醇。随着乙醇用量的不断增大，原油和乙醇价格走势高度相关，而作为美国生产乙醇主要原料的玉米价格和 原油价格走势的相关性也在不断提高。未来要是原油价格潞傍反弹，对乙醇和玉米价格也会产生提振作用。

　　海通证券表示，国内市场上，供需也在改善，临储压价有底线。从供养端来看，玉米种植面积将浮现13年来的首次下降。根据农业部的最新报告，预计2016年我国玉米种植面积、产量分辞下降3.1%和4.2%，浮现13年来的首次减产。

　　从需求端来看，“猪周期”或将推升玉米需求。自2015年4月起，随追薯肉价格迅速飙升，猪粮比价从5.3上升至11.5，养猪利润在短期内大幅增添。尽管从价格反映到存栏量有一定光阴滞后，但生猪存栏量未来或将归升。猪周期的归升也将增添对玉米的需求。

　 　从临储政策改革经验来看，玉米价格短期难以与国际市场价接轨。尽管从棉花和大豆的经验来看，临储政策废除后，价格有向国际价格归落的趋势，但价格的下跌 并不是无止境的。决心国内价格能否接轨国际价的关键因素是进出口的便捷性，因为惟独商品流动起来才干实现无套利的价格均衡。

　 　当前进口玉米到岸尽税价已经上升至1666元/吨，而国内玉米均匀价格在1841 元 /吨，价差已经大幅度缩窄。一方面国内废除临储政策已经对玉米价格构成打压，短期内保存进口限制是约摸率事件，另一方面国际玉米价格受天气和供需影响上升 概率较大，所以临储政策废除对国内玉米价格的下行压力并不是无限度的。

　　抛储政策是未来价格走势的关键

　　尽管高库存对玉米价格构成压力，但是当前玉米库存主要集中在临储仓库，市面上的余量并不多，所以影响未来玉米价格走势的关键在于抛储的进度和定价。

　 　由于政府临储收购价高于市场价，东北的几乎所有和华北的部分玉米均收归临储仓库，甚至造成了主产地东北的玉米价格比非主产地价格还要高，所以未来主导 市场价格走势的关键是政策粮的释放。而根据以往经验，临储拍卖成交率并不高，一方面是因为临储粮定价较高，另一方濒临储优先释放的是存储期限长的粮食，质 量普遍不高。这也决心了未来臃适玉米会成为市场上的稀缺资源，要是不能及时供养，价格上涨的概率较大。

　　因此，国内玉米市场和国际相对孤立，而国内供需状况未来会有所改善，临储政策的废除对玉米价格的打压有一定限度，未来最大的变数在于抛储价格和抛储进度。要是抛储进度超预期，或价格下行，会对玉米价格构成压力;反之，玉米价格不消除反弹约摸。