今日，由北京金谷高科技术股份有限公司及中国粮油商务网主办的第十三届国际油脂油料市场高级研讨会在北京召开。会议聚焦农产品整条产业链市场情况，以全球油脂为点展开，从美豆走势到豆粕分析，再到养殖业的重肆⑦体论述农产品的基本面情况。

　　美国ED&FMAN公司高级副总裁丁溶芳女士到场参会并发表题为《全球大豆和玉米供需变幻机市场趋势分析》的主题演讲，她以为大豆市场已经接近了一个短期的顶部。

　　玉米供需平衡是中性，尤其是考虑价格在3.7美元附近，美国内地期末增添，但库存使用比没有太大的变幻，意味着今年的均匀价格和上一季相比没有太大变幻。丁溶芳预计玉米新种的均匀价格不会低于本季到目前为止的均匀价格3.6美元左右。在这均匀价格附近要是上下分50分的振动区间，低点在3.1美元，春季高点在4.1美元。

　　以下为部分演讲文字实录：

　　丁溶芳：我今天演讲的主题是全球大豆走势。我们都知道玉米和大豆是从9月份开始到下一年8月份走势。去年9月份大豆价格是在8.8美元左右，到9月底的时候，下跌了20分，之后就基本上在40分的范围内振荡，基本上是在8.6到9美元之间，但是近期市场有向上打破，我们在底下的趋势图可以看出来，价格相对稳定，尽管濒临巨大的南美收购压力。2014年大豆9.91美元，从去年9月份到现在为止，大豆的均匀价格是8.8美元。这是近月大豆走势图，从9月份开始到现在大豆基本上是在一个增幅范围内振荡。但是在今年3月份有发生向上打破，到5月打破了200挪移曲线。

　　从基本面上来看，当前大豆的供应比12月份或10月份都高，而且南美的收割正在踊跃进行，从3月底到现在反弹了64分，从11月份到12月份市场涨幅度61.5分，就是10月份上涨是64分。那要是是跟之前的周期相如的话，我们以为市场现在也接近了一个短期顶部。

　　玉米从去年9月份开始的时候，价格是在3.6美元这是7月份上涨的归落，然后价格徐徐下行，到10月中下跌了3.5美元之下。之后跟大豆一样，玉米在3.55和3.8美元之间，玉米的波动率也下降。我这一份演讲稿是3月初做的。当前玉米的波动率是19%，前面上一张说到大豆的波动率是在14%，那为什么玉米的波动率要比大豆要高一些呢?有没有人知道为什么?因为玉米的播种季节也是在大豆之前，所以在这时候大家已经许多人买入寥缵权，导致了玉米波动率比大豆高一点，近期上涨了19%。

　　2014年、2015年均匀价格3.73，从去年9月份开始，玉米的均匀价格是3.71美元。在去年7月份的时候，玉米大幅上涨也是因为以为美国会浮现天气问题，到从去年9月份开始到现在，玉米是在一个增幅范围内振荡，3到现在有一个反弹，到现在均匀价格是3.71美元。我们看一下玉米的供需基本面，首先看一下粗粮的供需平衡，但是由于期库存的增添，导致增添了200万吨，其中玉米的期末库存是2.71亿吨。全球用粮趋势图，我们可以看到去年和今年相比，粗粮的消费量，基本上没有太大变幻，略有下降。美国供需平衡，那预计美国玉米的期末库存会增添6%，主要是因为玉米的下降。农业部对玉米的出口高了5000万。

　　玉米库存宛然库存巨大的事实，预计今年春天的时候，美国农民会将玉米播种面积增添100到200万英亩。这是美国供需平衡表，我们之前以为出口预料有一点过高，除了初始之外，我们以为由于美国库存巨大给未来得燃油带来压力，所以我每蹿末库存会进一步增添，这里农业部在3月份报告中预料的期末库存是18.37亿。美国玉米的出口趋势，我们看2月份的时候，美国玉米出口是在从2012年以来，非干旱年份中最低的一年，美国玉米出口的份额持续第4个月下降到31.8%。2010年是49.2%。

　　这是进月玉米30年趋势图，这趋势并不是指的市场上涨或下跌的幅度，而是市场在某一个特定的光阴上涨或下跌的趋势。我们可以看到玉米通常季节性低点是在10月份的时候浮现。那主要是因为收割压力。到底是在6月中旬浮现，那是因为当到6月中旬的时候，基本上月份涉份的天气十分明朗，但是从去年9月份开始到现在，玉米没有尽全尾随季节性趋势，主要是因为一些基本面上的因素超过了季节性趋势的影响。譬如说从供应尤其紧张的局面，变成了尤其宽松需求下降。

　　我们看到在今年1月份的时候，玉米下跌主要是农民大量销售现货。我们看一下美国玉米供需的情况，倘若天气正常，种植面积增添，采用趋势线单产的话，但是需求的增长不能赶上产量的增添，这样导致期末库存3亿吨。预计全球产量增添1千1百万吨，期末库存没有太大变幻，需求预计增添1千8万吨，要是是美国内地的库存和期末库存没有太大的变幻，我们以为玉米的均匀价格也不会发生太大的变幻。

　　这是中间美国农业部对美国玉米供需平衡的预料，在这预料中农业部采用的种植面积是9千万英亩，单产168。在需求方面并没有太大的争议。因为主要是因为小麦种植面积的下降和去年一些未播种面积的增添。这一列是我们公司对美国新种平衡预料，农业部19.77亿，是一个记录高点，是从2004年以来最高点。这边一行是对我们公司对全球粗粮供需平衡的预料，我们预计全球粗粮产量增添，消费量增添，贸易量减少，库存和库存使用比都略减少。

　　玉米供需平衡是中性，尤其是考虑价格在3.7美元附近，美国内地期末增添，但库存使用比没有太大的变幻，意味着今年的均匀价格和上一季相比没有太大变幻。预计全年粗粮库存和库存使用比也不会发生太大的变幻。

　　那当前市场今年夏天美国会浮现一些天气问题，有一些以为不会影响玉米，他们以为转化的光阴是在玉米尽成授粉之后。我们预计新种的均匀价格是不会低于本季到目前为止的均匀价格在3.6美元左右。在这均匀价格附近要是上下分50分的振动区间，我们低点在3.1美元，春季高减是在4.1美元。

　　预计美豆的期末库存应该士蹿初的两倍。美国内地的豆粕需求尤其好，2014年增长了9%。预计本季在增长3%。全球库存在2014年、2015年增长了24%，预计本季增长2%。全球大豆贸易量是在1.3亿吨，大豆价格的基本面保证了每个月有1千1百万吨的大豆出口，也就是相当于每个锌蹿有270万吨以上。

　　我们看一下美豆的供需平衡，农业部在3月份的报告中，预料的美豆期末库存是4.6亿，到目前的均匀价格，前面所提到过，到目前均匀价格是8.8美元。农业部预料的是农场均匀价格是8.75美元。

　　美豆的产量和压榨趋势，我们可以看到今年和去年相比，美豆的产量和压榨量都没有发生太大的变幻。这是大家比较知道的中国大豆的平衡。农业部在3月份将中国大豆进口量上调了8千2百万吨，预计到3月份的时候中国油约摸压榨了3千5百万吨的大豆，比去年同期高17%，是一个记录高点。

　　这是中国大豆产量压榨量和进口量的趋势图，我们可以看到进口量和压榨量逐年增添，但是增长的速度减缓，主要是因为压榨行业越来越成熟，大家更加关注压榨利润。我们看一下全球大豆供需全球，农业部在3月份在2015年、2016年全球供需库存下降了1860万吨，但是依然是一个记录高点。

　　全球大豆压榨量趋势，其中阿根廷上调了4570万吨，我们可以看到全球豆粕的需求逐渐增长，那今年和去年相比全球豆粕需求增长了5%，就豆粕需求的增长速度加快，这也解释了为什么那张图上大豆压榨量增添。

　　和玉米一样大豆的季节性也尤其重要。这是近月大豆30年趋势图，我们可以看到大豆季节性结点也是在10月份浮现，高点是在6月份出先，2月份有一个低点是因为南美的收割压力。跟玉米相比大豆到目前的走势跟季节性的关系要比玉米好一些。但是在去年10月份的时候，大豆并没有浮现低点，反而上涨，那主要是因为在去年9月份的时候，市场上基金建立了大量的空单。当时大家发明美国没有天气问题，产量增添。基金在9月份单量做空，导致10月份的时候上涨。