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一、行情归顾 2016年2月份，春节前后玉米价格走势浮现分化，节前玉米价格总体稳定，节后受多重利空的影响， 玉米价格走弱，其中华北玉米价格大幅下滑，最低跌至1700元/吨附近。玉米期价大幅下滑，近月合约下 跌近200元/吨，远月合约相对坚挺，09合约与01合约价差大幅缩小。 2016年2月份，春节前后玉米淀粉价格也浮现了分化，节前玉米淀粉价格较为坚挺，节后同样受到多 重利空的打压，玉米淀粉价格浮现了一定程度下滑。由于华北玉米价格下跌，华北地区玉米淀粉加工企业 实现盈利。就期货市场而言，玉米淀粉期价较玉米期价坚挺，09合约与01合约价差大幅缩小。 二、行业要闻 2月23日，农业部向北京、河北、内蒙古等14个省市区农业部门下发《关于推进马铃薯产业开辟的 指导建议》。根据这份文件，到2020年，我国马铃薯种植面积扩大到1亿亩以上，适宜主食加工的品种 种植比例达到30% ，主食消费占马铃薯总消费量的30% 。农业部希翼此举能调整优化种植结构，作为替代 “镰刀弯”地区玉米的梦想作物之一。 2月26日，宁夏自治区出台了玉米结构调整指导建议，维持稳定粮食产量，适度微调面积，优化种植 结构，实施“五业并举”，适度调减籽粒玉米、稳步扩大青贮玉米、踊跃发展制种玉米、示范鲜食加工玉 米和杂粮杂豆种植。 三、现货市场情况 (一)价格 1 、玉米 2 月份中旬开始，华北玉米价格浮现大幅度下滑，最低在1700元 / 吨左右，而东北地区玉米价格下调 幅度有限，大连港、锦州港平舱价维持在2000元 / 吨附近，深加工企业臃适玉米收购价在1900元/吨左右。 2 、玉米淀粉 2 月份，玉米淀粉价格总体较为稳定，下旬受利空打压浮现了一定程度的下滑。东北玉米淀粉厂家报 价维持在2300元/吨左右，华北地区在2250-2300元/吨，上海和广东地区均在2500元/吨左右。 (二)供需情况 1 、玉米 ( 1 )国际市场 美国农业部 2016年2月份供需预料报告中，上调了2015/2016年度全球玉米产量和消费量，下调了库存消费比。其中，上调了美国的玉米产量、期末库存，下调了玉米的出口量。 总的来看，全球玉米的库存消费比预期有所下调，未来全球玉米供需格局有望向好。 ( 2 )进口玉米价格优势仍存 2016年1月份，我国玉米进口量为7986吨，同比下降94% ，环比下降98.6%，进口量显著下滑。随着国内玉米价格逐渐下调，国外玉米进口量有望逐渐减少。 结合目前进口到岸尽税价格和港口价格来看，价差维持相对高位，以广东蛇口港为例，现货到港利润在600元/吨左右，进口玉米仍存在较大的优势。 ( 3 )临储收购量稳步归升，收购总量续创新高 截至 2月29日，东北临储玉米累计收购8818万吨，当期5日收购243万吨，收购量在节后稳步提升，收储总量已远高于去年同期，预计2015/2016年度临储收购总量将超过9000万吨。收储量归升，市 场上的臃适玉米仍将呈现趋紧的格局。 ( 4 )库存总量创历史新高 截至目前，国内玉米库存总量已接近2.4亿吨，创下历史新高，库存压力较大，对未来玉米价格或形成较大的压力。目前，南北港口玉米库存均维持低位，且变动幅度较小。玉米去库存化将成为我国政府重 要的工作任务之一。当前，相关尽职机构已经开始研究去库存的相对付策，首先是对陈玉米的消化，预计3月份将公开具体的方案。 ( 5 )生猪存量潞傍下滑，饲料需求仍难改善 目前，生猪存栏量及养殖利润并未浮现显然的改善迹象，短期内，饲料需求仍难以有效提振。目前，猪粮比约为9，生猪养殖仍有利可图。不过，受到养殖周期的限制，短期内存栏量恐难有较显然的归升。 2 、玉米淀粉 ( 1 )玉米淀粉消费数据向好可期 玉米淀粉的下游消费端主要集中在食品饮料行业， 2015年，食品饮料行业消费增长率在6%左右，与 玉米淀粉的消费增长率相同。业内预计，2016年食品饮料行业仍将维持稳步增长，因此玉米淀粉的消费需 求仍有望维持稳定的增长趋势。我们预期 2016 年度国内玉米淀粉的消费量在2010万吨左右，将实现连年 增长。 ( 2 )华北加工企业扭亏为盈，库存与开机率均有归升 由于华北地区玉米价格大幅下跌，玉米淀粉加工企业扭亏为盈，库存与开机率均有所归升。从结构上看，华北地区库存归升较为东北地区显然，主要是因为东北玉米价格较为坚挺，深加工企业仍处于亏损状 态，开工意愿不强。从盘面上看，玉米淀粉各月合约盘面利润均有改善，盈利期间在30-90元/吨之间。 四、总结与操作建议 随着临储收购量逐渐归升，玉米现货价格潞傍获得支撑企稳。在经历了近两周的大幅下跌后，期价终 于止跌反弹，逐渐归补缺口，从盘面上看，反弹的力度稍大于预期。预计玉米价改制度、临储收购、定向 销售等重要的政策即将在3月份出台。预计玉米、玉米淀粉期价将持续反弹趋势，但力度偏弱，玉米05合约关注1900处压力，09 合约在1600-1700之间运行，01合约在1500-1580之间颠簸，操作上多09空05 ;玉米淀粉或冲高归落，05合约将逐渐翻空。
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