近两年来，每次卓创豆粕调研都成为行情拐点，最近的山东豆粕调研日期为10月21日至24日，自此后豆粕期货一路下行，市场情绪重新归归谨慎与观望。春节备货附近，豆粕年底能否再起一波行情?

　　豆粕期货主力合约在10月22日触及年度最高点3086点后一路下行，随后的12个交易日大跌160点，跌幅达5.18%，目前01合约来到60日线支撑附近，预计市场将在此点位附近渡过随后两个交易日，静等11月9日凌晨1点的USDA的11月月度供需报告结果。

　　从历年数据看，11月报告美豆单产没有显然的趋势性。10月单产预估为46.9蒲式耳/亩，对11月单产数据机构普遍稳中上调。FCStone对大豆单产预估为47.5蒲式耳/亩，Informa为47蒲式耳/亩，彭博赠出46.6蒲式耳/亩的预估。目前国际大豆市场关注的焦点是USDA重新调查达科他州和明尼苏达州的种植面积，这将干扰到对美豆产量的预估。预计11月报告美豆产量仍有下调约摸，南美数据或持续稳定。

　　外盘持续平静的走势，目前看基本面平衡，刺激盘面的兴许仍将是中美问题。近期美方频频赠出偏暖预期。在对华谈判中偏鹰派的商务部长ROSS在11月4日表示中美已经在和谈路上走得很远，特朗普在11月1日推特中赠出中美谈判已经达到60%的发展。昨日外媒报道，美国官员正在辩论是否对1120亿美元的中国进口商品废除所加征关税。

　　消息刺激外汇市场，人民币离岸CNH跌破7.00。升值后到岸成本的下降也将使得豆粕成本下行。同时，国际大豆CNF价格集体表现平衡。目前进口美豆关税先交后退，对于部分油厂来说资金压力加大，卸船周期加长，叠加目前美西存在延迟装运情况。目前中国对12月美湾有零星采购，南美采购主要为明年4月巴西货源和5月的阿根廷货源。卓创预估11月与12月进口大豆量为800万吨与830万吨，总量偏紧，成本后期主要看CBOT和汇率如何变动。

　　据统计，10月最后一周，全国油厂大豆库存为283万吨，豆粕库存为44.33万吨，均为年度最低附近。但附近冬季，大气问题和大豆衔接不畅都影响到北方油厂的开机。北京汇福原准备11.5开机，目前推迟到11.9左右开机;京粮1-19号断豆停机、中粮7-9号断豆停机、唐山1-20号断豆停机、达孚20-27号断豆停机。华北开机率骤降到50.5%，目前各厂均限量成交。目前看油厂未来增库存仍需要较长周期，这也为四季度的豆粕现货价格提供支撑。

　　10月第5周华北地区油厂大豆、豆粕、合同统计

　　2020年春节在1月，备货将提前至今年12月份，需求端目前看市场担忧压栏的集中出清对豆粕需求的打击，集体看预计未来两个月需求维持平衡判断;供应端的不断定性较高，既有产区大豆的产量预估变幻，也有进口政策方面的变动影响，因此后期看豆粕在11月将以颠簸消化10月大涨影响为主，12月备货期的豆粕价格更加值得期待。