8月以来，大连豆粕期货尾随美豆浮现止跌归升迹象，950美分/蒲式耳料成为美豆中短期的底部，中秋节之前连粕或在美豆的引领下浮现温柔反弹。

　　全球市场气氛略显宽松

　　中秋节之前，亦即9月15日之前，美联储无新的议息会议。在这差不多一个月的空档期，全球市场将免于承受美国的加息压力。而上周五刚刚公开的美 国7月零售销售数据和通胀数据表现疲弱，从而降低之后加息的概率，交易员预期美联储12月加息概率已由之前的47%下降至43%，9月加息概率仅为 17%。

　　不仅如此，全球多个国家央行已经走在降息路上。8月11日新西兰联储降息25个基点，将利率下调至2%。这是继澳联储和英国央行降息之后第三家降息的央行，并且三家央行都有进一步降息的约摸。另外，随着英国脱欧影响累及整个欧洲，欧洲央行很约摸是下一家降息的央行。

　　不过，中国央行目前如无降息、降准的意愿，美联储更是早早陷入加息的节奏。前两大经济体颇为孤立的政策举措使得全球央行的降息潮对市场的影响趋于温柔，预计对大宗商品价格也不会产生过强的利多刺激。

　　USDA8月供需报告利空兑现

　　在美国大豆、玉米等主要农作物的产区天气无虞、生长优良率居高不下的背景下，美国农业部如期调高产量数据。并且，稍稍出人意料的是，美豆的产量 和单产分辞调高到了40.60亿蒲式耳和48.9蒲式耳/英亩的高位，若实现，则两者均为创纪录水平。然而，如此重要利空的消息被市场“无视”，当日美豆 指数在快速探底归升之后几乎以平盘报收。

　　笔者以为，此次报告披露之后美豆期价中短期利空出尽概率较大。

　　首先，美豆成长良好和即将丰产的预期已经在6、7月的价格下跌当中体现出来了，每周披露一次的农作物生长报告等数据已经将美豆价格压制得跌无 可跌。此次供需报告只是将之前的丰产预期做了一个总结和披露。虽然数据有点超出预期，但是这也为下次报告产量下调预留了操作空间，一次将利空宣泄尽毕总比 二次利空接连打击市场更利于价格的走稳。

　　其次，2015/2016年度期末库存调低实际反映了美豆出口需求良好这一潜在利多。当前南美大豆出口高峰已过，美国大豆毫无迷惑占领国际出口 销售市场的主流。USDA报告显示，当周，美豆出口销售310.02万吨，创下近三年最高。旧作大豆出口销售净增30.8万吨，新作大豆出口销售 净增279.22万吨，大大超出市场预期。预计后市美豆出口强劲将给期价持续的支持。

　　最后，据CFTC报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场上增持，且为七周来首次增持。截至8月9日，投机基金在CBOT大豆期货和期权部位持有净多单112995手，比上周增添6657手。基金持仓往往先于市场预期，成为市场走势变幻的重要风向标之一。

　　国内生猪价格止跌归升

　　猪价经过两个多月的下跌，在8月初终于止跌反弹。笔者以为这次的反弹并非昙花一现，而是有追市期稳健上行基础的。

　　农业部最新公开的7月生猪存栏数据显示，7月生猪存栏37596万头，环比下降0.1%，同比下降2.4%；能繁母猪存栏3752万头，环比下 降0.2%，同比下降3.2%。生猪存栏连升4个月后再度转跌，主要是因为7月洪灾致使多地猪场被淹，生猪提前出栏，供应减少赋予猪价上涨有力的支持。而 随追市秋节、国庆节等重要节日的附近，猪肉消费也将逐渐转旺。据行业人士预计，8月初开始的这一波猪价反弹目标位或接近20元/公斤。猪价维持高位会提振 养殖户信心，刺激补栏需求，从而带动饲料需求归升。

　　综上分析可知，中秋节之前连粕将浮现温柔反弹走势，但不宜对反弹高度期待过高，主力合约1701反弹的极限位置或在3500元/吨一线。当前建议在3000元/吨下方逢低买入，中线持有为佳。