月报：2016年5月中国豆粕市场分析报告

　　一、市场概述

　　2016年5月(5月1日-5月31日)，继4月中旬豆粕行情止跌转升后，陷入5月份国内豆粕行情涨势可谓火爆，根据慧通数据调查显示，5月份全国豆粕月度均价环比暴涨396元/吨即2892元/吨，其涨势惊人，着实让人感到措手不及。基金疯狂入市做多，截止5月24日一周芝加哥大豆期货多单21万多手，接近历史最高25万手;南美前期暴雨天气，导致阿根廷及巴西部分地区收割遇阻、且导致阿根廷大豆产量预期减少570万吨;5月份USDA发布供需报告中大幅调低大豆库存，并且下调巴西和阿根廷大豆产量，多种利好消息聚拢，美豆期价从月初1020美分升至月末1080美分左右。国内豆粕现货在盘面强势暴涨、成本飙升下逐渐上调豆粕行情，终端市场从难以接受价格上涨，到价格一步步走高后，被迫逐渐接受，并且逢低采购意愿增强，从而使得油厂基本无库存压力，进而进一步利好行情走势。具体分析如下：

　　二、市场分析

　　1、美豆期货及连盘豆粕期货市场

　　本月，美豆期价总体上涨趋势尤其显然，截止月底31日7月合约收盘1078.5美分，较4月底1029.75美分暴涨近50美分。主要利好，5月份美国农业部报告中显示全球及大豆库存低于预估，同时下调南美大豆产量，全球大豆供应趋紧，报告大幅利多，期价因而飙升。不过，在月末期间因担忧美联储加息，美元受到提振，商品市场、包括美豆期价受压，对本月美豆期价涨势略有抑制。

　　本月，国内连豆粕走势也尤其强劲，月度价格重心不断创出新高，截止5月31日下午收盘，1609合约收于2930元/吨，较4月29日收盘2617元/吨大涨313元/吨;涨幅11.96%。美豆期价暴涨，同时国内基本面消息利好，饲料厂刚性需求采购强劲，连盘豆粕疯狂追涨。

　　2、豆粕现货行情走势及成交情况

　　本月国内豆粕现货月度均价环比暴涨，慧通农牧资讯数据显示，全国月度均价2892元/吨，环比暴涨396元/吨，涨幅15.88%。从本月豆粕上涨光阴分布上看，首席周虽然因美豆出口需求转好，但南美天气炒作暂时告一段落，且在经历了4月中旬行情开始上涨后，市场以为豆粕上涨将暂告一段落，当周豆粕周度均价涨幅近在54元/吨;而第二周、第三周，因5月11日美国农业部报告中大幅度调低全球及美豆库存，尽全超出市场预期，期价因而暴涨，豆粕现货行情在盘面强势刺激下周度均价持续暴涨174元/吨、102元/吨;第周围，报告利好消耗尽毕后，美联储预期加息和美豆种植面积好于预期，打压盘面，但国内豆粕因短期无供应压力，行情集体抗跌，周度行情环比基本保持平衡。

　　本月国内豆粕成交量并不大，根据慧通调查的数据显示，全月全国豆粕成交量294万吨，较上月290万吨成交量比仅增长4万吨。从本月豆粕成交量来看，豆粕成交量并不如意，这有几个缘故需要说明：1)本月豆粕行情涨势超出意外，终端市场对行情的暴涨甚至还未做出对付，向来以为终端市场需求未好转、豆粕行情即便是盘面炒作也难以持续暴涨，因而对高价采购并不是很踊跃;2)国内养殖市场恢重依然趋于徐徐，饲料市场实际上对豆粕消化依然不快;3)3月份期间油厂开始提前销售远期基差，3月份豆粕月成交量443万吨中有部分是后期基差，因此在本月有不少仍在执行前期基差合同提货。

　　3、大豆到港数量及油厂压榨大豆数量

　　2016年5月份大豆到港预计在130船818万吨，高于4月份到港量732万吨。并且，预计未来三个月大豆到港量依然巨大，6月份最新预期800万吨，7月分最新预期760万吨，8月份最新预期720万吨。按照目前预估，今年5-8月份总到港量较去年同期将略有下降，但仍处于高位，并且预计5-6月份国储还有大豆抛售约摸，将增添市场市场供应。

　　油厂开机方面，5月份国内油厂开机率环比显然上升，根据慧通农牧资讯数据显示，综合全月均匀开机率为53.28%，较上月48.04%上升5.24%;而全月大豆压榨量676万吨，因4月份有五周，因此尽管5月份开机率大幅上升，但大豆总压榨量仍不及4月份，不过仍高于正常月份压榨量的650万吨左右水平。从周度分布看，首席周油厂开机率偏低，因4月大豆到港延迟，且五一小长假工厂放假所致;之后，因港口大豆商检严厉，工厂开工率恢重也较为徐徐，第三周、第周围随着大豆到港增多，工厂开工率也逐渐增添。

　　4、主要工厂大豆、豆粕库存及未执行合可怜况

　　从5月油厂大豆库存来看，大豆库存较4月份逐渐呈上升趋势，不过首席周和第二周因4月份到港量延后，首席周库存为387万吨，第二周库存为428万吨，第三周和第周围随着大豆到港量增多，工厂库存也增添，分辞为438万吨和443万吨。

　　从5月油厂豆粕库存来看，因上半月开工率不高、且油厂还有前期合同需要执行，因此豆粕库存量向来不高，周围内分辞库存量为：74万吨、70万吨、66万吨、72万吨。

　　从5月豆粕未执行合同来看，从5月份豆粕成交情况看并不是很梦想，但因在3月份和4月份有提前预售5月份基差合同，因此本月虽然潞傍新签合同不多，还有部分为前期合同需要执行，分辞周围为，329万吨、330万吨、287万吨、347万吨。

　　5、国内养殖市场变幻状况

　　生猪市场上，5月份国内生猪行情潞傍高位颠簸走强，虽然地方存储肉绿澍投放，且进口猪肉环比持续增长，但未能有效扭转集体供需紧张的局面。结合去冬今春仔猪病情及补栏情况，5月份以来国内生猪供应增长有限。今年春季以来，受厄尔尼诺天气影响，我国南方持续遭遇暴雨天气，不仅不利于生猪调运，也不利于猪场管理，猪病发生概率加大，增添生猪供应紧张几率;此外，4月中旬以来由豆粕领头，大多数饲料原料都浮现了上涨行情;多重因素推动生猪行情潞傍走高。目前国内生猪价格已经处于历史高位，潞傍上涨阻力在持续增添，在仔猪高价位期间的补栏濒临很大的风险。而仔猪价格受供应不足影响，价格潞傍上涨，月末已经打破50元/公斤。

　　蛋禽市场上，5月份国内鸡蛋价格先跌后扬，端午节附近企业收购踊跃性增强、且气温逐渐升高蛋鸡产蛋率下降和经产蛋鸡存栏逐月下降均利好近期鸡蛋价格走势;淘汰蛋鸡方面，淘汰鸡价格略偏弱，目前市场可供淘汰鸡数目有限，价格总体变幻不大。

　　肉禽市场上，5月份国内肉鸡行情先跌后扬，上半月因需求不振行情持续下滑，下旬开始随着端午节附近屠宰企业开工率提高，市场收购量有所增长，加之供应量下降和生猪价格持续走高的带动，和饲料原料价格上涨导致养殖成本提高等诸多因素，推动肉鸡价格上涨;肉鸡苗价格也在肉鸡价格上涨提振下上涨。养殖户大多数看好肉鸡后市，补栏踊跃性显然提高，部分孵化企业对的鸡苗预定已经排产到7月份。同时也是由于祖代白羽肉种鸡进口受限，后期苗价看涨几率很高，也是养殖户提前预定鸡苗的重要缘故。但是，5月份肉鸭和肉鸭苗行情潞傍走低，主要在于到目前为止本年度肉鸭处于供过于求且濒临去产能压力，肉毛鸭和肉鸭苗行情近期持续弱势颠簸。

　　水产养殖市场上，南方暴雨低温天气依然频繁“光顾”大多数地区，对水产养殖市场发展造成严重的不利影响，投苗数量同比减少、鱼虾生长速度徐徐是今年春季以来水产养殖市场最显然的特征。水产品格情方面，本周国内部分淡水鱼行情窄幅涨跌。在猪肉价格持续高涨之后，居民转向水产品消费的倾向较为显然。加上常规水产品处于青黄不接的淡季阶段，为行情提供利好支持。

　　三、后市展望

　　5月份美国农业部公开供需报告中大幅调低全球及美国大豆库存，并且调低南美大豆产量，报告大大出乎预料，美豆期价浮现暴涨。因数据大幅利多，市场对5月份报告存在一定质疑;6月份报告到底如何，我们还不得而知，惟独等待中旬最后揭晓。未来光阴里，美豆生长状况及天气状况将是被关注的焦点;而拉尼娜具体将约摸在几月份形成也显得尤为重要，要是在6月份期间形成，则对美豆生长产生不利影响的程度较大;要是在7-8月份期间形成，则对美豆生长的影响偏小。要是在8月份以后形成，则对美豆影响不大，而对南美新季大豆的播种产生不利影响的几率尤其高。

　　国内豆粕方面，我们预计在6月上旬，国内豆粕现货将处于价格走强看涨阶段，对于6月中下旬的行情走向，需要密切关注两个问题，一方面，美联储是否加息，要是加息，则濒临下行风险;要是不加息，则我们之前预料的6月中下旬豆粕现货价格将经历一个低谷期的预料将改写;另一方面，6月份美国农业部报告;但就目前掌握的资料来看，我们依然倾向于6月中下旬阶段豆粕现货将经历一个低谷期的预料，6月下旬后期开始大豆期货带动国内豆粕现货潞傍走强的几率将逐渐提高。因此，要是6月中下旬阶段要是国内豆粕现货浮现价格低谷期，是抓紧光阴补充库存的最佳光阴。