芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货上周上涨1.2%，以10.75美元/蒲式耳报收，自4月中旬以来CBOT大豆已经持续六周上涨，累计涨幅高 达17.3%，笔者判断当前的大豆市场总体处于利好的气氛中，但潜在的利空因素也是存在的，一方面阿根廷大豆对于天气的炒作仍未结束，对CBOT大豆价格 具有较强的支撑，另一方面巴西政治僵局导致雷亚尔汇率持续贬值，从而提升巴西大豆出口优势。预计CBOT大豆短期内有冲高归落的风险，但归落的幅度约摸有 限，受此影响大连豆粕价格也将相应的处于高位颠簸格局。

　　阿根廷大豆产量仍存变数

　　 4月份席卷番帕斯农业产区的暴风雨已经造成阿根廷大豆损失惨重，阿根廷农业部表示大雨天气约摸导致产量损失近600万吨。截至5月19日的一周，阿根廷 2015/16年度大豆收获进度为61.1%，比一周前提高9.8个百分点，但是依然比去年同期的收获进度低了26.4个百分点，交易所本周潞傍预料阿根 廷大豆产量为5600万吨，比上年产量6080万吨减少了7.9%。美国农业部在5月份供需报告里将阿根廷大豆产量预料值调低到5650万吨，比4月份预 测的5900万吨调低了250万吨，美国农业部本月维持阿根廷大豆出口预料数据不变，仍为1140万吨，咨询机构GloBAltecnos公司预计 2015/16年度阿根廷大豆出口量惟独850万吨，另一家咨询机构Agritrend公司预计阿根廷本年度将出口850～900万吨大豆，均低于上年的 1150万吨。

　　巴西本币贬值利于大豆出口

　　巴西总统罗塞夫被停职不久，上任不足一 周的代总统特梅尔又濒临弹劾，理由与罗塞夫相同，也是为寥缃衡账目，未经国会允许向国有银行贷款，目前总统罗塞夫弹劾案陷入到了司法审理阶段，接下来参议 院还有两轮全会投票决心罗塞夫是否会被罢黜。巴西政局的不断定性直接影响到谷物市场和汇率，此前的两个月雷亚尔一度大幅升值，雷亚尔兑美元三月从 0.2484涨至0.2780，涨幅11.9%，四月从0.2780涨至0.2892，涨幅4.0%;CBOT大豆三月上涨5.5%，四月上涨 12.3%，截止5月20日，雷亚尔兑美元收报0.2817，当月跌幅2.59%。笔者分析巴西政治僵局持续，经济形势恶化，雷亚尔开始走软，这对于巴西 大豆而言无疑是提升了相对于美国大豆的出口竞争力。作为全球头号大豆出口国，巴西大豆出口季节开端表现强劲，目前依然没有放慢的任何迹象，其中巴西4月份 大豆出口量达到创纪录的1010万吨，环比增长20%，同比增长超过50%，今年2月到4月期间(即巴西本国市场年度的一季度)巴西出口了2000万吨以 上的大豆，远高于上年同期的1300万吨。

　　豆粕或步入高位颠簸格局

　　据美国商品期 货交易委员会(CFTC)发布的持仓报告显示，投机基金在芝加哥豆粕期货和期权市场潞傍增持净多单，持有净多单65，788手，比上周增添了5，597 手，净多单持仓创下2011年11月11日以来的新高。从技术图形上看，CBOT大豆自5月10日冲击10.91美元时归落，至今已过去了八个交易日，而 价格却未能再创新高。笔者分析在市场看涨情绪达到空前一致的关键时期，美豆如不能迅速创出新的高点，恐将极大的打击市场人士的信心。笔者预计美豆短期冲高 归落的风险较大，但总体归落空间不大，因此国内豆粕1609合约期价也将相应的在近期步入高位颠簸格局。